小麦：胆小鬼游戏终极 上行趋势不改
时间:2022-03-09 08:48
上周小麦市场一片火爆，成交价节节攀升，就在市场对小麦价格能不能冲破3600元/吨，甚至对4000元/吨充满遐想时，周末戏剧化的场面出现了，一家面粉企业下调收购价后，大多数面粉企业也跟风下调，部分面粉企业收购价甚至出现了大幅下调的局面，整个市场舆论口风也突变，一时暴跌论、塌方论、崩盘论又重出江湖！！！那么小麦真的会暴跌、塌方甚至崩盘吗？笔者并不以为然！我们不妨从小麦为什么会上涨的角度来简单梳理一下！
01
面粉企业的刚性需求结束了吗？
笔者在前文小麦势如劈竹，涨势惊人一文中提到“21年新产小麦因为开秤价过高和上涨幅度过快，多数面粉企业的库存并不多，而对春节后小麦市场价格回调的预期也比较一致，因此面粉加工企业春节前的备货数量也有限，在民间库存见底甚至枯竭的状态下，为维持生产加工需要，只能参与政策性储备小麦拍买，这属于一个刚性需求”。那么目前这种刚性需求结束了吗？
从整个市场小麦的投放量和成交量统计，并结合22年新季小麦大量上市还需三个月，且产情并不明朗的角度来说，这种备货引发的刚性需求应该尚未结束！但是我们需要注意的是，小麦加工成品面粉的终端消费并没有恐慌性地出现明显放大，也就意味着小麦的终端消费需求并不支持小麦的快速上涨和大涨！而政策性储备小麦的持续投放，高成交高溢价的不断积累，加上高价刺激剩余民间小麦库存也倾巢出动，将会导致面粉企业的小麦库存也在不断积累中！
02
地缘冲突对小麦的影响结束了吗？
作为国际小麦市场重要的供应端的俄乌地缘冲突，导致本来就处于上涨态势的国际小麦期盘价格出现了暴涨，进口小麦的成本也快速上涨，这也是本轮小麦快速上涨的重要推手之一！
那么就目前而言，这种地缘冲突依然没有结束的样子，国际小麦期盘价格也依然在持续走高中，从而会导致进口小麦成本继续上涨！即便是未来随着局势渐渐趋于明朗，美盘小麦期价出现回调，但远水难解近渴！
03
胆小鬼游戏终极
如果说小麦的上涨，市场主流观点是小麦的内在价值的体现，也就是说小麦的本轮上涨是有合理之处的，但是涨幅如此之大，涨速如此之快确实是非常罕见的，也就不合理了，市场主体的行为也是极端不理性的！
在国际政治学中一个很有名的理论，叫“胆小鬼游戏”，是由一位美国学者提出的，大致的内容是，冲突双方就像两辆在同一车道上相向而驶的汽车，如果双方都为了显示自己不惧冲突的姿态而拒绝让路，结局就是迎头相撞，两败俱伤；如果一方在最后关头选择退让，选择退让的一方会被视为“胆小鬼”，声誉受损，不过却避免了惨烈的冲突和更大的利益损失。
那么我们不妨思考一下，之前我们的小麦竞拍市场的火爆程度是不是和这“胆小鬼游戏”有几分相像之处呢！那么随着这轮小麦市场价格的回调，以及终端消费拒绝跟风，笔者以为小麦市场理性将逐渐占据上风，胆小鬼游戏将会终极。
04
小麦后市预判及操作策略
综合以上对小麦上涨动因的分析，笔者以为目前小麦的回调只是对之前部分面粉加工企业恐慌性备货需求引发的快速上涨和大涨的理性修复，是小麦内在价值的真正体现，其价格上行基础目前并没有发生趋势性的转变，小麦市场价格回调幅度也将有限，但没有大的诱因刺激，短期想再次回到之前的高位原点，可能性也非常小！相信多数面粉加工企业和贸易商也会加大流动速度和频率！因此操作建议依然维持之前的观点，风光虽好，却是险峰！市场价格高位时不可有贪念过度，还是把纸上富贵变现为好！跌过头了要敢于出手买，涨过分了要舍得出手卖！
一段题外话：应该佩服管理层对粮食的调控手段越来越纯熟！从之前的玉米到现在的小麦，管理层多是用市场手段来对供需矛盾进行调节，其效果绝妙，而且不伤筋动骨！而不是像曾经那样动辄就拿出行政命令手段，结果往往适得其反！
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