外盘黑色星期一，油脂再受冲击
时间:2020-02-26 00:21
因近期新冠肺炎疫情在意大利、日本、韩国等国家传播消息增加，国际社会对此忧虑加深，24日投资者疯狂抛售风险资产，衡量市场恐慌程度的芝加哥期权交易所VIX指数（CBOE Volatility Index）涨至25.03，日内涨幅达46.55%。而原油类期货大幅收跌。资本集中避险离场也拖累了国际大宗商品，周一CBOT交投最活跃的5月大豆合约下跌16.5美分，跌幅1.7%，5月豆油合约收跌1.14美分，跌幅3.61%。欧美资本市场的黑色星期一也令亚洲各类大宗商品直接承压，25日早间内盘豆类油脂商品全线低开。
当前国内油脂期现货市场仍处春节后的弱势震荡期，以豆油现货为例，如下图所示，截至2月24日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6047.5元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6030元/吨、天津地区约5970元/吨、日照地区约6050元/吨、广州地区约6020元/吨、北海地区约6100元/吨左右。节后全国主要地区油厂散油日均成交量持续低于5000吨，部分地区表现抗跌。那么近期国内外油脂市场有何新的炒作题材？国内油脂下方还有多少空间？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要介绍。
美豆进口成本下降
华盛顿2月21日消息，美国农业部在2月20日到21日期间举行了年度展望论坛活动。美国农业部发布的预测数据称，2020/21年度（9月到次年8月）美国大豆产量预计为41.95亿蒲式耳，同比增加18%，因为天气条件预期良好。美国农业部预计2020/21年度美国大豆平均单产为每英亩49.8蒲式耳，同比增加5%。美豆单产预估上调，将在一定程度上利空豆类产品。
基于中国和美国1月15日签署的第一阶段贸易协议，中国承诺在2020公历年采购363亿美元美国农产品，2021年采购433亿美元美国农产品。美国农业部称，大豆占到美国对华出口农产品的50%以上，因此大豆采购是第一阶段贸易协议的主要部分。加之自今年3月2日起，国务院关税税则委员会接受相关中国境内企业申请，对自美采购的进口商品在一定期限内不再加征反制关税，清单中包含进口黄大豆。
在黑色星期一后，据文华财经数据参考，2月25日美国大豆进口成本价为4005.85元，较上日跌62.43元，终结4连升。巴西大豆进口成本价为3060.15元，较上日跌50.07元，为连续第三日下降。阿根廷大豆进口成本价为2999.69元，较上日跌43.52元。本月中旬笔者持续提醒投资者额外关注美豆进口成本问题，后期两季未售完的美豆及增产的巴西新豆或在后期互相争夺国际市场份额，未来的进口大豆成本还需着重关注。
马棕持续减产炒作被打破
近几个月马棕市场对于减产预期的题材繁多，而其所描述的故事已多数被消化。近日市场对于马棕减产的乐观预期却被突然打破。马来西亚南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,2月1—10日马来西亚棕榈油产量比1月同期大增33.6%。MPOA预计2月1-20日该国棕榈油产量料较上月同期增加17.4%。
MPOC称，预计2020年，马来西亚棕榈油出口量料为1740万吨，预计中国和印度对该国棕榈油的进口需求将下降。该组织还称，预计如果马来西亚与印度之间的外交争端持续，则印度棕榈油进口结构将出现明显变化。MPOC称，预计2020年上半年，马来亚西BMD毛棕榈油期货均价料为每吨2,704马币。
原本对于马棕方面，市场多数认为其今年因疫情忧虑而出口不佳，但减产不断被证实，后期还有理想前景，但近期机构数据显示短期产量增长，却又让人猝不及防，24日马棕BMD期货直接单日跌逾3%。因此若本月底各船运机构不能拿出一份2月马棕出口转好的漂亮数据的话，一段时间内，马棕期货弱势震荡或将成为连盘油脂的主要累赘。
总的来说，当前国内消费仍处恢复期,随着后期进口成本下降，国内大豆压榨利润良好，节后油厂陆续恢复开机，虽然各机构计算数据方式不同，但截至2月21日当周，主流机构预估国内油厂开机率已在51-65%，豆油供应边际增加。供增需减令国内油脂仍处于増库存局面，豆油库存已接近120万吨，累库较快。而外围大豆产量预估上调，短期看不到明显利多题材，油脂市场内外交困，短期国内油脂预计延续弱势震荡筑底格局。
如上图连豆油期货2005合约所示，目前豆油还未走出下行通道。上周马棕方面给出利多消息时，连豆油刚好处于强弱临界点，笔者本抱有乐观预期，但欧美资本市场的恐慌抛盘令内盘油脂筑底破灭。支撑位跌穿后，连豆油05合约下方暂看5700元/吨一线支撑，连棕榈油05合约暂看5100元/吨一线支撑。在国内整体经济受挫的情况下，贸易商购销可继续维持防守策略。关注本月马棕出口数据、进口美豆成本、国家会否继续发布保障民生的救市政策等。
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